Prof. Constantin ANGHELACHE PhD (actincon@yahoo.com)
The Academy of Economic Studies in Bucharest / Artifex University of Bucharest
Prof. Ion PÂRȚACHI PhD (ipartachi@ase.md)
Academy of Economic Studies of Moldova
Iulian RADU PhD Student (julian@linux.com)
The Academy of Economic Studies in Bucharest
Abstract
Valorile mobiliare sunt diferite și pot fi incluse într-un portofoliu, mai ales dacă termenului de garanție i se dă sensul mai larg, adică un sens care să acopere toate posibilitățile de apariție a unor riscuri.
Titlurile în principiu sunt divizibile în limitele specificate, sens în care orice sumă dorită poate fi investită în piața de capital. De regulă, rata reală a rentabilității nu este afectată de suma investită, cât mai ales de structura valorilor mobiliare avute în vedere. Rata efectivă de rentabilitate a unui portofoliu este o medie ponderată a ratei prețurilor raportată la ratele de rentabilitate ale valorilor mobiliare componente, utilizând proporțiile portofoliilor investite în acel moment.
Unul dintre atributele majore ale teoriei portofoliilor este accentul pus pe incertitudinile care există și care trebuie prevăzute, pe baza acestuia stabilindu-se relațiile dintre ratele de rentabilitate ale valorilor mobiliare, care pot fi stabilite sub formă de coeficienți de corelație, coeficienți de determinare sau covarianță. În practică problema este aceea de estimat măsura în care rata de rentabilitate a fiecărei valori mobiliare este legată și de celelalte valori mobiliare care constituie împreună portofoliul.
Relația între rata de rentabilitate a celor două valori mobiliare se exprimă cel mai corect prin intermediul unui coeficient de corelație. Acest coeficient de corelație se calculează pe baza unor regresii, care dau semnificație și pe baza cărora se calculează parametrii care pot fi folosiți în estimarea rezultatelor finale. În practică discutăm despre divergența randamentului real a unei valori mobiliare, față de valoarea așteptată a fi exprimată în unități standard. Corelația dintre variabile pe care le considerăm, nu este întotdeauna de cauzalitate, aceasta indică doar măsura în care cele două valori mobiliare sunt corelate. Este uneori posibil să se obțină un coeficient de corelație dintr-o distribuție de probabilitate comună, care trebuie apoi explicitată, fiind preferabil să se estimeze direct legătura între cele două rate ale rentabilității a două valori mobiliare, fără a se specifica și distribuția respectivă.
Covariația dintre ratele de rentabilitate a celor două valori mobiliare este media ponderată a produsului abaterilor nenormalizate. Spunem aceasta deoarece nu întotdeauna distribuția este una normală.
Randamentul real a unui portofoliu este media ponderată a randamentului real al valorilor mobiliare componente, stabilit pe baza utilizării proporțiilor investite sub formă de ponderi. De aceea, abaterea standard a ratei de rentabilitate a unui portofoliu depinde și de abaterile standard de rentabilitate pentru titlurile componente, exprimate de coeficienții de corelație și de proporțiile în care valorile mobiliare sunt investite.
Cuvinte cheie: valori mobiliare, rată de rentabilitate, riscuri, investitori, piață de capital, coeficienți, regresii.
Clasificarea JEL: C10, G14.
The concept of securities in building portfolios
Abstract
Securities are different and can be included in a portfolio, especially if the term of the guarantee is given a broader meaning, namely a meaning that covers all the possibilities of risks.
The securities are in principle divisible within the specified limits, meaning that any desired amount can be invested in the capital market. As a rule, the real rate of return is not affected by the amount invested, but especially by the structure of the securities considered. The effective rate of return on a portfolio is a weighted average of the price ratio relative to the rates of return on the component securities, using the proportions of the portfolios invested at that time.
One of the major attributes of portfolio theory is the emphasis on the uncertainties that exist and must be anticipated, based on which the relationships between the rates of return of securities are established, which can be established in the form of correlation coefficients, coefficients of determination or covariance. In practice, the problem is to estimate the extent to which the rate of return of each security is linked to the other securities that together make up the portfolio.
The relationship between the rates of return of the two securities is most correctly expressed by means of a correlation coefficient. This correlation coefficient is calculated on the basis of regressions, which give significance and on the basis of which the parameters that can be used in estimating the final results are calculated. In practice we discuss the divergence of the real yield of a security, compared to the value expected to be expressed in standard units. The correlation between the variables we consider is not always causal, it only indicates the extent to which the two securities are correlated. It is sometimes possible to obtain a correlation coefficient from a common probability distribution, which must then be made explicit, and it is preferable to directly estimate the link between the two rates of return of two securities, without specifying the distribution.
The covariation between the rates of return of the two securities is the weighted average of the product of the non-normalized deviations. We say this because the distribution is not always normal.
The real return of a portfolio is the weighted average of the real return of the component securities, established on the basis of the use of the proportions invested in the form of weights. Therefore, the standard deviation of the return rate of a portfolio also depends on the standard deviations of the return for the component securities, expressed by the correlation coefficients and the proportions in which the securities are invested.
Keywords: securities, rate of return, risks, investors, capital market, coefficients, regressions.
JEL classification: C10, G14.
