Floarea Iuliana SUSU, Master’s student (iuliana.susu@yahoo.com)
Bucharest University of Economic Studies, Romania
Abstract
Acest studiu analizează modul în care piața bursieră românească și economia reală evoluează reciproc, utilizând un model VAR pentru a verifica datele din perioada 2000-2024. Analiza evidențiază trei factori macrofinanciari majori: Produsul Intern Brut real, indicele BET, care reprezintă performanța pieței financiare, și rata inflației. România este un exemplu excelent, deoarece a trecut de la o economie planificată centralizat la una bazată pe piață înainte de a adera la Uniunea Europeană în 2007, integrându-se ulterior mai mult pe piețele financiare internaționale. Această lucrare utilizează funcții de răspuns la impuls și descompunerea varianței erorii de prognoză pentru a arăta amploarea, precum și durata șocurilor în funcție de acești factori. Rezultatele reflectă faptul că dinamica inflației în România este destul de autosustenabilă și nu reacționează prea mult la schimbările Produsului Intern Brut și ale dinamicii pieței bursiere. Indicele BET este foarte sensibil pe termen scurt la propriile șocuri, dar are efecte slabe asupra factorilor macroeconomici. Pe de altă parte, PIB-ul prezintă un răspuns treptat mai accentuat la inovațiile piețelor financiare, în principal pe termen mediu, indicând o integrare scăzută, dar în creștere, a piețelor de capital în performanța economică reală. Analiza descompunerii istorice dovedește faptul că șocurile macroeconomice și financiare sunt în mare parte de origine internă; Efectele de propagare financiară externă au un efect foarte limitat. Rezultatele implică faptul că piețele financiare din România, deși mature, nu au devenit încă un canal major de transmitere macroeconomică. Implicațiile politice indică faptul că este necesară o dezvoltare mai profundă a pieței financiare pentru a consolida legăturile macrofinanciare.
Cuvinte cheie: piața bursieră, economia reală, șocuri macroeconomice, piața financiară românească, economii emergente, creștere economică
Clasificarea JEL: E17, E44.
Shock transmission between the stock market and the real economy in Romania: a VAR-based approach and policy implications
Abstract
This study looks at how the Romanian stock market and real economy move with each other using a VAR model to check data from 2000-2024. The analysis highlights three major macro-financial factors: real Gross Domestic Product, the BET Index which stands in for financial market performance, and inflation rate. Romania is a great example because it changed from a centrally planned to a market-based economy before joining the European Union in 2007 also getting more integrated international financial markets later on. This paper uses impulse response functions and forecast error variance decomposition to show the size as well as how long shocks last across these factors. Results reflect that inflation dynamics in Romania are quite self-sustaining and do not react much to changes in Gross Domestic Product and stock market dynamics. The BET Index is very sensitive in the short term to its own shocks but has weak effects on macroeconomic factors. On the other hand, GDP shows gradually more response to financial market innovations mainly over medium-term horizons indicating low yet rising integration of capital markets into real economic performance. Historical decomposition analysis gives evidence to the fact that macroeconomic and financial shocks are mostly of internal origin; external financial spillovers have a very limited effect. The results imply that Romania’s financial markets, though mature, have not yet become a major channel for macroeconomic transmission. Policy implications point to the fact that deeper development of the financial market is needed to strengthen macro-financial linkages.
Keywords: stock market and real economy linkages, macroeconomic shocks, Romanian financial market, emerging economies, economic growth.
JEL Classification: E17, E44.
